2 Июнь 2012

Оправдание инвестиционной деятельности

Раньше, когда я еще не являлся соавтором данного сайта, я старался никогда не раскрывать суть стратегии, которую я использую в торговле. Да и зачем это делать, какой смысл выносить на всеобщее обозрение то, над чем я так долго работал? Хотя бывали моменты, когда я обсуждал какие-то нюансы своей стратегии, правда, без идеологии, а только технические аспекты. Но сегодня, думаю, пришло время дать ответ на все претензии к дивидендным компаниям и к инвестициям в них. Особенно это касается многочисленной литературы, которой сегодня более чем достаточно в сети интернет. А мифологии на сегодняшний день накопилось более чем достаточно.

Я вот, например, часто встречал на наших, русских сайтах информацию, которая очень смахивала на истории из старых американских книжек. То есть, по сути своей, никакой уникальностью тут не пахнет. Все очень просто – берут за основу эти издания, и переписывают на свой лад. По моему мнению, основными «проблемными» зонами дивидендного подхода является вот что.

Проблема № 1- налоги

На сайтах российских брокеров я чаще всего встречал эту информацию. Суть в том, что в США дивиденды до 2003 года облагались завышенной ставкой налога, если сравнивать его с необходимостью платежей на прирост капитала. А в России дела обстояли куда лучше. Здесь налог на прирост средств очень смахивает на ситуацию по подходному налогу, то есть, размер выплат – 13%. И в это же время налог на прибыль равен 9%. Это говорит о том, что Россия – не самый привлекательный вариант для продажи акций, так как здесь более выгодно получать дивиденды. И на сегодняшний день в США ситуация такова, что здесь ставка на дивиденды равна 15%, то есть, по сути, это значение такое же, как и выплаты на прирост капитала. Если оценивать все это через призму необходимость более выгодно уплачивать налоги, то получается, что выгодно и получать дивиденды, и продавать акции. Вот поэтому, на мой взгляд, когда начнут переводить что-то более свежее (имеется в виду американская литература), то число людей, которые встают на защиту дивидендов, будет значительно больше.

Проблема №2 – инвесторы преследуют цель заработать, но менеджеры лучше их знают, куда пристроить деньги, чтобы получать прибыль

Это еще мягко сказано. Я даже больше вам скажу: любой менеджер знает, куда можно выгодно пристроить деньги. И как думаете, куда в первую очередь пойдут эти деньги? Так я вам отвечу: в собственные карманы. Ну, или же они могут еще пристроить в свои амбиции. И непонятно, что здесь будет хуже. Ведь проблема в том, что амбиции обходятся значительно дороже.

Кстати, у такого взгляда на жизнь есть один достаточно известный инвестор – Баффет. Вот как раз его корпорация никогда не платила дивидендов. Уоррен говорит так: в том случае если компания выплачивает прибыль, это может означать только одно – то, что менеджеры этой компании тупые, и не могут с умом пристроить средства. Интересно, что портфель самого великого инвестора состоит из дивидендных компаний, исключение составляют разве что те компании, где пакет контрольный, и где организации по причине того, что Уоррен является их мажоритарием, передают свои средства в его управление.

Говоря по правде, мне просто противно даже спорить об этом. Если трейдер, который инвестирует средства, настолько не уверен в себе, что идет к посторонним людям с целью отдать им свои средства в доверительное управление, чтобы они распоряжались его прибылью, то, видимо, эти средства для трейдера просто лишние. Я думаю, что такой подход очень унизительный. Я тоже инвестор, и оцениваю ситуацию так: нам говорят, что мы дураки, и главное, что после этого еще ждут, что мы вступим с ними в какой-то диалог. А зря!

Подход у меня к данному вопросу следующий: если бизнес хорошо развит, и если компания находится на достаточно высоком уровне развития, и если прибыль, которую она получает, вполне устойчива, то эта компания просто обязана выплачивать дивиденды. Компания должна расти, а не так, что ее владельцы делают с бизнесом что хотят. Захотят – купят новые бизнесы. Лучший вариант развития событий – это когда растет и бизнес, и дивиденды. Именно это и должно быть тем, к чему нужно стремиться каждому инвестору.

Проблема №3 – наличие психологических комплексов у инвесторов

Часто я слышал что-то вроде того, что какая вам разница, избавиться от акций и получить доход от роста их цены, либо же просто держать их, и получать доход от дивидендов. То есть, по смыслу выходит, что если держаться только за дивиденды, то это немного неправильный подход, даже своеобразный комплекс. Но это если не знаешь. А ведь на самом деле разница есть, и она достаточно существенна. Просто люди, которые так говорят, хотят, чтобы у нас не только были деньги на ценные бумаги, но чтобы мы при этом еще и работали. То есть, такой своеобразный достаточно тонкий подход к этому вопросу.

Вообще на рынке очень важно, когда входить, а когда выходить с рынка. Ведь от этого зависит очень многое, если не сказать, что все. Вот поэтому все эти перипетии с ценами заставляют нас прислушиваться к голосу рынка, читать СМИ и смотреть РБК. Выбирать подходящее время для осуществления покупки или продажи – значит работать на бирже. Но вот незадача – у нас ведь уже есть работа. Вот и возникает вопрос: так а зачем же нам еще? В общем, можно сказать одно: да здравствуют дивиденды!

Проблема №4 – теорема Миллера-Модильяни

Скажите, многие из вас читают вОкруг да ОкОлО? Если многие, то можно не углубляться, ибо большинство фамилий вам будет отлично знакомо. Эти парни отлично поработали над портфельным инвестированием. Но вот одна интересная мысль, которую они выдвинули, заставляет задуматься. Дело в том, что они посчитали, что если компания не платит прибыль, то она инвестирует ее в развитие бизнеса, и это в любом случае приведет к росту капитализации компании. Ну, и наоборот. Но если хорошо вдуматься, то насколько же глупо все это выглядит. И очень хорошо, что за рубежом начали говорить, что эта теория на самом деле достаточно глупая. То есть там, на Западе, все уже давно поняли, что к чему. Но у нас почему-то упорно продолжают твердить, что дивиденды плохо влияют на стоимость бизнеса. Если смотреть на вещи объективно, то больше всего влияет на стоимость компании – это ликвидность ее активов на открытом рынке. Это действительно реальный показатель положения вещей в компании. Но, разумеется, для всех нас финансовое состояние компании не безразлично. Но с другой стороны, та компания, которая медленно, но уверенно идет ко дну, уже не сможет спастись невыплатой дивидендов. А для того бизнеса, который достаточно прогрессивный и хорошо управляемый, выплата дивидендов – это не помеха.

Проблема №5 – если бы не было бы платежей компаний по дивидендам, то они не брали бы столько кредитов, им наверняка хватило своих собственных денег

В общем, если говорить по нашему, то получается как если бы с больной головы, да на здоровую. Хитрый менеджер, как это можно заметить, и в долгах как в шелках и прибыли не выплачивает. Ну и здесь нет ничего удивительного. Но если бы он выплачивал прибыль, то наверняка бы давно уже разорился в пух и прах. И я должен вам сказать, что это было бы очень даже неплохо. Понятно, что его место не было бы пусто, и наверняка быстро бы нашелся желающий поработать на данном поприще. Пришел бы какой-нибудь трудолюбивый управляющий, и занял бы эту нишу рынка. И получилось бы, скорее всего так, что он бы и дивиденды не выплачивал, и бизнес развивал бы.

Я вот, честно говоря, вообще не могу понять, как можно говорить, что акционеры перекредитуют некоторые бизнесы. Ну ведь эти самые акционеры очень любят свою деятельность, ценят свои доходы. Вот и возникает вполне закономерный вопрос: в чем же тогда заключается смысл инвестиций для инвестора? И здесь я сразу хочу провести грань. Грань между инвесторов и валютным спекулянтом. Ведь это разные люди, а не одно и то же, как некоторые считают. Ведь доход, который получен в результате спекуляций на кусах валют – это рабочий доход. Доход валютного спекулянта, и он не имеет ничего общего с доходом, который получает инвестор. То есть, это немного разные плоскости. Как будто владельцы средств должны отказываться делать попытки как-то выгодно пристроить их. Ну, или, может быть, в том случае если бы акционеры не были такими жадными, то менеджеры не вели бы свои закулисные войны с банкирами? Короче, тут много можно рассуждать. Я одно скажу – это опять какой-то подвох, и нас водят за нос.

В общем, если честно вам сказать, то я уже порядком подустал от этого опуса. Просто я не люблю так, когда тупость очевидна, и еще нужно прилагать большие усилия, чтобы доказать это кому-то. Поэтому предпочитаю не придавать этому особого значения. Но ведь истории обвинений любителей доходных инвестиций нашпигованы под самую завязку разными глупостями. И все, главное, рассчитано на нашу собственную невнимательность к своим интересам. То есть, если быть объективным, то все мы в какой-то степени внушаемы. Только не говорите, что вас это не касается. Просто, быть может, вы не хотите себе в этом признаться.

Вот такие вот дела, уважаемые читатели http://www.forexman.info/. Как видите, есть много подводных камней, про которые вы могли и не знать, либо которым не придавали особого значения. Именно поэтому нужно ориентироваться на такие компании, которые ориентируются на долгосрочный и доходный бизнес, и которые всеми силами стараются удерживать этот бизнес. Кроме того, необходимо ориентироваться на такие компании, у которых есть достаточно маржи на все текущие нужды, начиная от собственного развития, и заканчивая выплат дивидендов. Всегда нужно очень тщательно подходить к оценке компаний. И при этом никогда не нужно ориентироваться на советы других людей, кому и чего мы должны. Лучше задать себе такую установку, что у вас есть деньги, и вы готовы пустить эти деньги в дело. Уверен, этого более чем достаточно для самоуважения. И если есть какие-то компании, менеджеров которых не устраивает тот факт, что я хочу иметь достойный заработок от своих вложений, значит, меня не устраивают эти менеджеры, и нужно искать другие компании, в которых политика в данном направлении будет более лояльной. В любом случае, анализируя ситуацию на рынке на протяжении многих лет, сегодня при стоне противников дивидендов я всегда чувствую едва уловимую сеть коррупции.


Fatal error: Uncaught Error: Call to undefined function similar_posts() in /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-content/themes/Forextheme2/single.php:224 Stack trace: #0 /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-includes/template-loader.php(74): include() #1 /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-blog-header.php(19): require_once('/var/www/pppara...') #2 /var/www/pppara/data/www/forexman.info/index.php(17): require('/var/www/pppara...') #3 {main} thrown in /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-content/themes/Forextheme2/single.php on line 224