24 Август 2012

Фьючерсы от «А» до «Я»

Фьючерсы на сегодняшний день является одними из главных сегментов мировых финансовых рынков. Возможности, которые предоставляют фьючерсы, просто огромны. С их помощью можно зарабатывать на движении фондовых индексов, золота, мировых валют, нефти. В общем, если обобщить, то получается, что фьючерсы – это возможность вести торговлю такими активами, которых нет на рынке акций. Кроме того, есть кредитное плечо, как на рынке Форекс, поэтому даже с не очень большой суммой можно вести торговлю большим количеством средств, многократно превышающих размер собственного капитала. Поэтому существуют большие возможности заработка.

Могу сказать, основываясь на собственных наблюдениях, что для большинства людей, которые торгуют на валютном рынке Форекс, такие слова как «деривативы», «фьючерс», «опцион», ассоциируется с чем-то весьма далеким. Во всяком случае, я сделал такие выводы, что многие трейдеры очень далеки от этих всех понятий.

Но самое интересное – это то, что почти каждый из этих трейдеров когда-нибудь да сталкивался с производными инструментами. Из самого простого, что я могу вспомнить, это такой вот пример: многие трейдеры предпочитают отслеживать динамику мирового нефтяного рынка по ценам эталонных сортов Brent или WTI (Light Crude). Но из этих трейдеров большинство не знают о том, что в тех случаях, когда речь ведется о росте/падении котировок на сырье в Лондоне или Нью-Йорке, то в данном случае имеется в виду стоимость фьючерсов на нефть.

Срочный рынок представляет собой сегмент финансового рынка, где происходит процесс заключения сделок по срочным контрактам, также называемых деривативами. Кстати, сразу будет не лишним упомянуть о том, что такое деривативы, потому что как показала практика, многие путают эти понятия.

Дериватив, также называемый производным инструментом, представляет собой финансовый инструмент, стоимость которого будет зависеть от базового актива. Наиболее известными являются фьючерсы и опционы – срочные контракты, которые также называют договорами. Именно в них и заложены условия, при которых будут заключаться сделки с базовым активом в определенный момент времени в будущем. К таким условиям относятся объем, цена, срок и порядок взаиморасчетов. Пока на рынке обращаются активы, в числе которых также фьючерсы и опционы, они могут рассматриваться в качестве самостоятельных активов, которые имеют свою стоимость. Это значит, что трейдеры могут осуществлять сделки с этими активами, например, перепродавать их другим трейдерам.

На территории Восточной Европы и СНГ наиболее крупной торговой площадкой, на которой совершаются подобные сделки с перечисленными выше активами, это российская биржа РТС (FORTS).

Наверняка, многие не знают, что такое фьючерсный контракт. Само это слово пришло к нам от англичан (future – будущее, будущий). Нужно понять, что изначально фьючерсный контракт не выступает как самостоятельный обращающийся актив. Изначально это всего лишь биржевой договор, согласно которому стороны берут на себя обязательства купить или продать базовый актив. Причем, срок, когда это произойдет, заранее оговаривается. Цена также оговаривается. Как правило, такого не бывает, чтобы на бирже были фьючерсы одного срока исполнения. В своем большинстве все они имеют разные сроки. Эти сроки, как правило, привязываются к середине последнего месяца квартала. Причем, превалируют следующие месяцы: март, июнь, сентябрь, декабрь. Правда, такие контракты не так просто сбыть. Более ликвидными являются контакты, по которым оговоренная дата их исполнения уже в ближайшем будущем. Код фьючерса содержит месяц исполнения.

Открытая позиция (Open Interest)

Когда трейдер покупает или продает фьючерс, то это означает, что он принимает на себя обязательство купить или продать какой-то оговоренный актив по оговоренной цене. Если говорить на языке трейдеров, то это звучит как «обязанность открыть длинную или короткую позицию». Трейдер покупает фьючерс, тем самым открывая позицию. Эта позиция будет открыта до тех пор, пока не будут выполнены условия, оговоренные этим фьючерсным контрактом в оговоренное время, либо пока сделка не закроется за счет открытия противоположной позиции. Так называемая оффсетная сделка — Offset Deal.

Длинная позиция (Long)

Теперь давайте разберемся с типом позиций, которые открывают трейдеры. Например, когда инвестор заключает фьючерсный контракт, согласно которому у него появляется обязательство приобрести базовый актив (так называемый покупающий фьючерс), то считается, что он открыл длинную позицию. Когда вы находитесь в такой позиции, то у вас появляется обязательство приобрести актив по заранее оговоренной цене в точно оговоренный срок. Этот срок называется днем исполнения фьючерса.

Короткая позиция (Short)

Считается, что когда трейдер заключает фьючерсный контракт на продажу базового актива, то он находится в короткой позиции. Правда, здесь есть определенные нюансы, которые нужно учитывать. Например, то, что нужно принять к сведению тот факт, что если не были открыты позиции на покупку (длинные позиции), то при наличии у вас фьючерса, появляется возможность войти в короткую позицию, даже не имя в наличии базового актива. Кроме того, у инвестора есть следующие возможности:

1. Непосредственно перед истечением срока, оставшегося до исполнения фьючерса, можно купить базовый актив
2. Можно еще до окончания срока исполнения фьючерсного контракта закрыть короткую позицию оффсетной сделкой, тем самым получив гарантированную прибыль.

Фьючерс на примере золота

Давайте произведем элементарные вычисления. Предположим, что ювелиру через несколько месяцев (пусть, через 3-4) понадобятся 100 тройских унций золота для того чтобы изготовить украшения (1 унция = 31,10348 грамм). Пускай, на сегодняшний день цена одной унции будет равняться $1100, а ювелир боится, что ее стоимость вырастет до $1500. Но таких денег, которые все это будет стоить в таком случае ($110 000), у ювелира нет. В таком случае есть хороший выход – фьючерсный контракт.

В данном случае ему нужно заключить на бирже 100 фьючерсных контрактов на покупку золота, чтобы этот контракт исполнился в середине декабря. По общепринятой практике объем одного контракта равен одной унции. В итоге получается, что деньги, которые нужны для расчета, ему будут нужны только к концу года. А до этого момента все что от него требуется – это держать на бирже гарантийное обеспечение, или, говоря проще – залог. Размер этого залога составит $11 000 – 10% от цены 100 фьючерсов.

Может возникнуть вопрос: кто будет продавцом этих фьючерсов? По сути, в роли продавца может выступить кто угодно. Имеется в виду, из участников биржевой торговли. Это может быть и простой трейдер, а может быть и золотодобывающая организация, которая собирается провернуть в декабре операцию с драгоценными металлами, но опасается падения цен. Поэтому в данном случае для такой компании это будет хороший выход зафиксировать прибыль от продажи еще до того, как будет произведен сам товар.

Назначение фьючерса

Многие думают, что фьючерсы – это темный лес, но на самом деле это совсем не так. Их смысл очень прост: есть два трейдера, которые заключают между собой сделку (контракт). Разумеется, сделку заключают на бирже, и они заранее вступают в так называемые переговоры, договариваясь о купле/продаже какого-то определенного товара. Эта сделка должна быть совершена в заранее оговоренный срок по заранее оговоренной цене. Такие товары на бирже носят название базовых активов. Но главный момент, о котором всегда договариваются стороны, которые участвуют в сделке с фьючерсом – это финансовая составляющая сделки. То есть, цена, по которой она будет исполнена.

Цели у трейдеров, которые торгуют на бирже, и заключают сделки с фьючерсами, могут быть разными, но, как правило, все они сводятся к двум составляющим. Одна часть торговцев рассчитывает, заключив сделку, на то, что когда придет время исполнения контракта, то будет осуществлена реальная поставка базового актива. Разумеется, с какой-то стороны это достаточно выгодно, потому что когда стороны заранее обсудят цену, то они уже будут знать, что эта цена останется без изменений, и что никакие рыночные движения не смогут на нее повлиять.

Когда заключается сделка именно такого рода, то никто из сторон не пытается каким-то образом извлечь прибыль из самого фьючерса. Но в любом случае, каждый из сторон желает, чтобы сделка была исполнена так, как она заранее была оговорена. Понятно, что подобная стратегия относительно фьючерса будет интересна далеко не всем. Как правило, она применяется производственными предприятиями, которые покупают или продают сырьевые товары и энергоресурсы.

Есть и другая сторона, другой тип участников биржи, у которых цель относительно фьючерса несколько иная. Заключается она в том, чтобы заработать на движении цены базового актива. То есть, в период времени с момента заключения сделки и до момента ее исполнения. Выгода заключается в том, что тот трейдер, который сумеет правильно дать прогноз относительно будущего развития событий на рынке фьючерсов, в день, когда должен будет быть исполнен фьючерсный контракт, сможет продать или купить фьючерс по более выгодной цене относительно первоначальной. То есть, это получается обычная спекуляция: купил дешевле – продал дороже, и наоборот, продал дороже – купил дешевле.

Понятно, что если какой-то игрок на рынке совершат прибыльную сделку по фьючерсу, то другая сторона автоматически совершает сделку по невыгодной для себя цене. И, разумеется, эта сторона понесет убытки. И вполне очевидно, что если кто-то купит, например, фьючерсный контракт, придет время его исполнения, и окажется, что этот игрок будут в невыгодном для него положении, то появится соблазн уклониться от взятых на себя обязательств. Понятно, что такой вариант развития событий совершенно не устраивает другую сторону сделки – выигрывающего, потому что его прибыль формируется именно за счет потери контрагента. Разумеется, во время заключения контракта, каждая из сторон рассчитывает, что когда придет время, то будет прибыль, поэтому каждый из них заинтересован, чтобы застраховать сделку от недобросовестного поведения другой стороны.

Подобные проблемы возникают не только перед частными трейдерами, но и перед крупными компаниями, которые хеджируют свои риски на рынке от неблагоприятного изменения цены. Да, с одной стороны, если рассудить здраво, то крупным компаниям, которые давно работают на рынке, было бы достаточно скрепить договор крепким рукопожатием, и поставить печать компании. Если бы так случилось, то сделка бы называлась форвардным контрактом.

Правда, стороны часто бывают жадными, отсюда и соответствующая логика, которая иногда может оказаться просто непреодолимой: зачем получать убытки по контракту в том случае, если прогноз не оправдался, и у вас реально имелась возможность избавиться от актива по значительно более выгодной для вас цене, чем оговорено в форварде. Если такое случится, то вашей противоположной стороне придется инициировать долгие судебные разбирательства.

Клиринговый центр

Проблема обеспечения честности, гарантий на момент заключения и исполнения сделок – это извечная головная боль трейдеров, но эта головная боль решается за счет привлечения независимого арбитра. Главной задачей такого арбитра будет обеспечение обязательств любой из сторон. Причем, неважно, кто сколько выиграл, или проиграл. Поэтому уже очень давно подобную функцию на рынке фьючерсов выполняет биржевой клиринговый центр (КЦ).

Фьючерсные контракты заключаются в биржевой системе, а КЦ предназначен для того, чтобы осуществлять мониторинг того, чтобы в день, когда необходимо будет рассчитываться по контракту, все участники выполняли взятые на себя обязательства. То есть, по сути, КЦ выступает на рынке в роли гаранта совершения операций, гаранта того, что проигранные средства будет перечислены второй стороне.

Если разобраться в этой схеме с юридической стороны, то получится, что трейдеры заключают контракты не между собой, а через клиринговый центр, потому что для любого из них другой стороной по операции выступает клиринговый центр. Если вы – покупатель, то противоположная сторона – КЦ, если продавец, то – КЦ.

Фьючерсы

Если даже возникнут какие-то проблемы по компенсации неполученной прибыли, то все эти вопросы будут адресоваться именно клиринговому центру, а не противоположной стороне, трейдеру, который был контрагентом в конкретно взятой сделке. Кроме того, арбитраж клирингового центра выступает в роли защитника участников торгов от возможной патовой ситуации. На практике это не случается, но в теории возможно, что в определенной сделке исполнить обязательства по контракту не смогут обе стороны. То есть, в итоге получается, что когда инвестор, торгующий на рынке, заключает сделку, то фактически он не связан с конкретным контрагентом.

В любом случае, клиринговый центр – это главное связующее звено на биржевом рынке. Клиринговый центр организует сложнейшие операции. В частности, балансируется равный объем длинных и коротких позиций. Именно это позволяет рынку существовать. Если кто-то проигрывает, значит, кто-то обязательно выигрывает. Таким образом, обеспечивается баланс всей системы финансовых операций на бирже.

Тот факт, что каждый трейдер на рынке не привязан к определенно взятому другому трейдеру, обеспечивает возможность участнику торгов выйти из позиции, заключив оффсетную сделку с любым игроком. И здесь уже не важно, против кого открывалась позиция. Предположим, что вы открывали фьючерс на покупку. Для того чтобы закрыть длинную позицию, необходимо продавать фьючерсный контракт.

В том случае, если у вас этот контракт купит новый участник торгов, то ваши обязательства будут недействительными, а у клирингового центра остается короткая позиция против длинной у нового игрока. Также в данном случае на счете трейдера, который продал контракт в то время, когда вы еще только открывали позицию, не будет ничего изменяться. У такого трейдера остается короткий фьючерс против длинной позиции клирингового центра.

Гарантийное обеспечение

Разумеется, такая система обеспечения гарантий очень хорошо работает, и она выгодна для всех без исключения участников торгов. Ну, разве что, если не учитывать мошенников. Правда, тот факт, что система выгодна, не говорит о том, что она безопасна. На самом деле все это связано с определенными рисками для клирингового центра. Дело в том, что Клиринговый центр берет на себя все обязательства по взаиморасчетам. Трейдеры, разумеется, будут получать свои честно заработанные деньги. Но что делать, если трейдер откажется выплатить средства клиринговому центру? Ведь в такой ситуации окажется, что другой стороне КЦ должен будет выплатить средства из собственного кармана. Разумеется, после этого будет необходимо взыскивать выплаченные средства с нерадивого трейдера. Делать это придется в судебном порядке.

Понятно, что такой исход не является желательным ни для КЦ, ни для трейдера. Подобное развитие ситуации уже заранее просчитано, поэтому дабы избежать подобных ситуаций, КЦ страхует все свои риски еще в момент заключения фьючерсного контракта. Поэтому для реализации этой цели с каждого из участников сделки в момент заключения сделки взимается так называемое гарантийное обеспечение.

Фактически это ГО является залоговым депозитом каждого участника торгов. И если этот участник откажется выплачивать необходимую сумму, то этот залоговый депозит будет им потерян. По этой причине ГО также часто называют депозитной маржой. Именно за счет её в случае проигрыша одного из участников сделки будет выплачиваться прибыль другой стороне. Гарантийное обеспечение предназначено и еще для одной цели: с ее помощью определяется допустимый объем сделки. Понятно, что реального движения средств между участниками торгов не происходит до момента исполнения контракта. Но КЦ нужно мониторить объемы совершаемых сделок для того, чтобы на рынке не возникали ничем не обеспеченные обязательства, то есть, сделки-пустышки.

Гарантийное обеспечение является гарантом того, что две стороны, заключившие сделку, в случае, когда придет время ее исполнения и одна из сторон проиграет, будет обязана выплатить оговоренные в контракте средства своему контрагенту. ГО в зависимости от биржевого инструмента составляет от 2 до 30% от стоимости контракта.

В результате получается, что если у вас на счету будет 10 000 украинских гривен, то вы не сможете торговать фьючерсами на индекс украинских акций UX, суммарная стоимость которых будет, например, 1 млн гривен. Но зато у вас будет возможность совершать маржинальные сделки с кредитным плечом до 1 к 6,7, что означает возможность совершения операций на общую сумму около 67 000 гривен, а это говорит о том, что вы сможете совершать операции на большие суммы. То так называемое кредитное плечо. Кстати, стоит учитывать, что, с одной стороны, кредитное плечо предоставляет отличную возможность управлять большими объемами денежных средств, но с другой – загоняет инвестора в паутину больших рисков. Кроме того, необходимо учитывать, что минимальная базовая ставка ГО может и не быть все время фиксированной, и может меняться решениями биржи.

Вариационная маржа, порядок образования прибыли

Главной задачей любого участника торгов является правильное управление своими рисками. Но выше уже говорилось о том, что этой функцией на рынке занимается КЦ. Правда, он следит за рисками, связанными с неисполнением обязательств другими трейдерами.

Понятно, что общий размер гарантийного обеспечения, который обеспечивает игрок в момент заключения фьючерсного контракта, будет напрямую связан с волатильностью базового инструмента. Например, если речь идет о торговле фьючерсами на акции, то нужно будет внести в виде страхового депозита 15-20% от общей цены контракта. Правда, есть различные варианты для разных активов. Если заключать сделки по менее волатильным активам, то размер гарантийного обеспечения может составлять от 2% до 4%. Все зависит от стоимости контракта. Но проблема состоит в том, что стоимость каждого такого актива не стоит на месте, она находится в динамике, постоянно меняется. Собственно говоря, точно также, как меняется стоимость на все другие виды активов.

То есть, в итоге получается, что перед клиринговым центром стоит задача в каждом конкретно взятом случае обеспечить гарантийное обеспечение для сделке в размере, соответствующем риску открытых позиций. Такие соответствия не возникают сами по себе. Он получается за счет мониторинга клиринговым центром ежедневного расчета вариационной маржи.

Что такое вариационная маржа? Это разница между расчетной ценой фьючерсного контракта в настоящей торговой сессии и его расчетной цены днем ранее. Такая прибыль будет перечислена тем, кто в текущей торговой сессии оказался в прибыльной позиции, и списывается со счетов тех, кто, соответственно, проигрывает.

То есть, получается так, что при помощи такого механизма один из участников сделки извлекает прибыль еще до того момента, когда наступит срок исполнения контракта. К слову говоря, в таком случае трейдер имеет возможность использовать актив по своему усмотрению. Например, можно вновь войти в позицию. Разумеется, в это же время его контрагент (другая сторона) будет нести финансовые потери. И в том случае, если окажется так, что на балансе проигравшего не будет необходимой суммы для покрытия убытков, то вариационная маржа будет высчитываться из гарантийного обеспечения. В таких моментах КЦ для того чтобы восстановить необходимый размер обеспечительного депозита, будет выступать с просьбой восполнить необходимый пробел в выплатах, то есть, выставит так называемый маржин-колл.

В том примере, который я привел и описал как перетекает вариационная маржа, описывается ситуация с фьючерсами на индекс UX, когда трейдеры открыли противоположную позицию.

И для обеспечения этой сделки выполнили блокировку в ГО 100% наличных средств. Но вообще, это очень неудобная ситуация, потому как в данном случае перечисление вариационной маржи вынудит кого-то из этих трейдеров в срочном порядке вновь вносить средства на свой депозит уже на следующий день. Именно по этой причине многие трейдеры управляют своими портфелями таким образом, чтобы этих средств хватало на все возникающие в процессе торговли необходимые расходы. Например, на компенсацию случайных колебаний вариационной маржи.

Исполнение (поставка) и досрочный выход из позиции

Из сказанного выше вы уже, наверное, могли понять, что фьючерсы могут исполняться различными способами. И таких способов существует два. Это поставочный и расчетный. Когда речь идет об исполнении поставочных контрактов, то в таком случае каждый из участников должен располагать определенными ресурсами. Контагентов, которые будут участвовать в каждой конкретной сделке друг против друга, определяет клиринговый центр. Именно он и определяет пары покупателей и продавцов. В том случае, если возникают ситуации с отсутствием необходимого количества денежных средств (по вине покупателя или продавца), то КЦ имеет право наложить санкции на провинившегося. Размер санкции как раз и будет равняться размеру гарантийного обеспечения по сделке.

В таком случае та сторона, которая должна получить от своего контрагента необходимую сумму средств, получит ее в качестве компенсации за то, что не был исполнен контракт. Например, поставочные фьючерсы на FORTS за 5 дней до их исполнения ГО растут в 1,5 раз. То есть, таким образом обеспечивается альтернатива невыхода на поставку невыгодной, если сравнивать с теми потерями, которые можно понести от движения стоимости активов не в ту сторону, в которую нужно.

В качестве примера можно привести фьючерсы на акции, где ГО растет с 15 до 22,5%. Кстати, это неплохие активы, потому что по таким контрактам редко кому удается влезть в большие минуса всего лишь за один день.

Именно по этой причине те игроки, которым не нужна реальная поставка активов, оговоренных в контракте, в большинстве случаев пытаются избавиться от обязательств по контракту еще задолго до наступления срока его исполнения. В таких случаях совершаются оффсетные сделки, в рамках которых уже и заключается контракт, который равен по объему заключенному ранее, но которые будет другим, если смотреть по направлению.

К слову, таким вот образом действуют многие участники торгов на рынке фьючерсов. Например, на NYMEX ситуация, когда приходит время исполнения контракта, и он реально исполняется, встречается крайне редко, не более 1% от среднего объема открытых позиций по фьючерсам на нефть (WTI).

Правда, есть категория фьючерсов, по которым все значительно проще. Это те активы, по которым не реальные поставки товаров не производятся. Такие фьючерсы исполняются путем финансовых расчетов. Тем, кто открыл по ним сделку, просто начисляется вариационная маржа.

Именно по этой причине по таким инструментам ГО не делают большим накануне исполнения. Здесь процесс вычисления вариационной маржи очень похож, но есть один небольшой момент, которым и отличается. Это то, что финальная расчетная стоимость будет вычисляться не из текущей цены фьючерса, а из стоимости наличного рынка.

В качестве примера можно привести фьючерсы на индекс РТС. Для них данные для индикатора за время с 15 часов 00 минут до 16 часов 00 минут в каждый последний торговый день контракта, по активам на серебро и золото – данные Лондонского фиксинга.

В большинстве случаев, когда речь идет о фьючерсах на акции, то они являются поставочными. Правда, есть то, что не может исполняться путем поставки. Сюда можно отнести процентные ставки, или же контракты на фондовые индексы. Эти активы в большинстве случаев являются расчетными. Есть различные фьючерсы на товарные активы. Они могут быть поставочными, или расчетными. В качестве примера можно привести фьючерсы на дизельное топливо, фьючерсы на зерно, или же на сахар.

Ценообразование фьючерсов

Стоимость на эти активы не формируется произвольно. Они в большинстве случаев идут за курсом базового актива на спот-рынке. Давайте более подробно рассмотрим этот вопрос. В качестве примера возьмем контракты на акции «Газпрома». На изображении (рис.2) хорошо видно, что цена на фьючерсы практически во всех случаях больше спотовой цены определенные величины. Эти величины называют базисом.

Обосновывается это тем, что в формуле расчета справедливой цены фьючерса на акцию превалирует роль процентной ставки:

Ценообразование фьючерсов

N – размер фьючерсного контракта (число активов)
F – цена фьючерса
S – спот-цена актива
r1 – процентная ставка, установленная на промежуток времени от момента заключения сделки по фьючерсу до момента исполнения сделки
div – объем прибыли по базовому активу
r2 – процентная ставка, установленная на промежуток времени от момента закрытия реестра акционеров до момента исполнения фьючерсного контракта.

Стоит отметить, что данные, которые приведены в данной формуле, должны приниматься во внимание с учетом влияния дивидендных выплат.

Кроме того, следует принимать во внимание, что в период обращения фьючерса прибыль не будет выплачена сторонам. В таком случае их не нужно будет принимать во внимание при определении цены. Как правило, на прибыль смотрят только тогда, когда необходимо учесть июньские контракты, но дело в том, что в последнее время из-за низкой дивидендной прибыльности активов российских компаний влияние этих выплат на цену фьючерсов, как правило, совсем невысокое. В большинстве же случаев к тому моменту, когда фьючерс должен быть исполнен, то цена на него и цена базового актива сходятся.

На самом деле цена на фьючерсном рынке образуется путем воздействия на рынок всех его участников, под их влиянием формируется тренд. Контрагенты проводят арбитражные операции. В качестве примера можно привести следующий момент. Предположим, что цена фьючерса будет отличаться от цена акции больше чем на величину безрисковой ставки. Те участники рынка, которые занимаются арбитражем, будут продавать фьючерсные контракты и приобретать акции на спот-рынке.

Чтобы оперативно провести операцию финансовой организации понадобится брать кредит на покупку ценных бумаг. Что касается арбитражников, то они нейтральны к направлению движения рынка, потому что прибыль, формируемая за счет их деятельности на рынке, не зависит от курсовых колебаний ни акции, ни фьючерса. Когда придет время исполнять обязательства по контракту, то финансовая организация попросту поставит по фьючерсу приобретенные акции, а затем последует оплата по кредиту.

Те дивиденды, которые получит арбитражник в результате своей деятельности, будут равняться разнице между ценой, которую пришлось выплатить при покупке, и ценой, необходимой для оплаты при продаже фьючерса за вычетом процентов по кредиту. В том случае, если стоимость фьючерса будет слишком малой, то возможность получить прибыль без риска появляется у банка, у которого есть в возможность использовать базовый актив. В таком случае ему нужно будет всего лишь избавиться от акций и приобрести вместо них фьючерс. Те средства, которые появятся в результате данной операции, арбитражник разместит на рынке межбанковского кредитования, разумеется, с условием безрисковой процентной ставки. Прибыль этой коммерческой организации в данном случае будет формироваться именно за счет таких действий.

Но в реальности получается так, что иногда базис может «отвязаться» от процентной ставки. В таком случае он уже, по сути, будет сам по себе, и вырастет до значительных размеров, а может и наоборот – уйти в отрицательную область (бэквордация). Это может произойти в том случае, если стоимость фьючерса окажется ниже цены базового актива. Как правило, такие ситуации возникают не часто, а когда случаются, то возникает это по причине ожидания участниками сильного движения рынка. Фьючерс в такой ситуации может опережать по темпам роста/падения базовый актив, и все это потому, что издержки по операциям на срочном рынке ниже, чем на спот-рынке. Когда начинается сильное давление только с одной стороны, то даже мер, принимаемых арбитражниками, будет недостаточно для того, чтобы стоимость фьючерса пришла к «справедливой».

Заключение

Поскольку данную статью мы частично посвятили украинскому рынку фьючерсов, то стоит предположить, что создание национального рынка фьючерсов на Украине даст толчок к новым измерениям биржевой торговли для частных инвесторов, а также различных банков и просто инвестиционных компаний. Всем тем, кто зарабатывает на рынке путем частной торговли, рынок предоставит возможность получать более высокую прибыль за счет использования кредитного плеча.

Многие участники рынка, придерживающиеся консервативных взглядов, смогут значительно расширить свой инструментарий за счет арбитражных операций. Для этого им потребуется умело использовать разницу между ценами фьючерсов и акций. Кроме того, у них появится возможность делать деньги на неэффективности рынка, либо же торговать процентной ставкой, которая изначально входит в стоимость фьючерсов. Дополнительные возможности появятся также у портфельных инвесторов, у которых появится возможность применять фьючерс на индекс украинских акций для страхования собственных инвестиций в ценные бумаги. Это станет возможным благодаря тому, что при падении рынка легче применять фьючерс на индекс с той целью, чтобы получить возможный откат от падения. Во всяком случае, это значительно выгоднее, чем быстро продавать диверсифицированный портфель бумаг.

В итоге все эти плюсы позволят поднять на новый уровень не только объем инвестируемых средств национального рынка Украины, но и возможность обеспечить высокий уровень ликвидности активов. А в целом все это сделает возможность функционирования стабильной и устойчивой структуры.


Fatal error: Uncaught Error: Call to undefined function similar_posts() in /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-content/themes/Forextheme2/single.php:224 Stack trace: #0 /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-includes/template-loader.php(74): include() #1 /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-blog-header.php(19): require_once('/var/www/pppara...') #2 /var/www/pppara/data/www/forexman.info/index.php(17): require('/var/www/pppara...') #3 {main} thrown in /var/www/pppara/data/www/forexman.info/wp-content/themes/Forextheme2/single.php on line 224