31 Декабрь 2012

Опционы для чайников. Коррекция в опционной торговле

Сегодня у нас неформатная статья. На мыло приходит много вопросов, которые связаны с опционной торговлей. Их накопилось уже достаточно, чтобы сделать из них мини FAQ. Поэтому сегодня у нас будут опционы для чайников, а в целом – это своеобразная статья по принципу «вопрос-ответ».

Я уловил даже некоторую систему. Многие пишут о том, что начали торговать опционами, потому что надоело торговать базовыми активами. Если положить руку на сердце, то так оно и есть. Опционы сами по себе – интересные активы, они загадочны и нелинейны. Часто бывает так, что анализируешь графики доходности стратегий, видишь перспективу, и уже мысленно начинаешь думать, сколько сможешь заработать. В результате получается, что создается иллюзия беспроигрышности. Получается, все просто – найти стратегию, которая будет приносить деньги. Но повторюсь – это только иллюзия.

Дело в том, что в конечном итоге все равно придется что-то выбирать. Если, например, я не хочу прогнозировать движение БА, то стану думать, будет ли волатильность повышаться, или нет. И главное, что придется очень много выбирать. Это можно сравнить с тем, как настраивать заводской фотоаппарат с элементарными функциями и профессиональный, с ручными настройками. Наверняка, если вы не разбираетесь, то не сможете настроить профессиональный фотик даже на среднее качество снимков.

Но опционы – это инструменты, которые требуют тонких настроек. Причем, здесь важно настраивать по различным параметрам. Наверняка, успешность торговли на рынке опционов будет зависеть от того, как вы будете принимать торговые решения. Но дело в том, что ситуацию на рынке каждый может видеть по-своему, и на основе этих данных каждый по-своему видит вариант разрешения определенной ситуации. А самих стратегий может быть великое множество.

Вот постепенно в голове мелькают разные идеи, и в результате из этих идей выстраивается логическая цепочка. На рынке есть в данный момент тренд? Если ответ положительный, то нужно будет перейти к одному набору стратегий, если отрицательный, то к другому. Предположим, что на рынке восходящий тренд. Нет – тоже. Сила тренда? На какой он на данный момент находится стадии? Существуют ли целевые точки? Будет ли расти волатильность рынка? Как быстро и резко? Сколько времени нужно ждать до исполнения? Возможен ли вариант, когда будет экспирация? И главное – риск менеджмент. Сколько денег я могу потерять? На какую прибыль можно рассчитывать, и какой уровень будет считаться для меня нормальным? Это только часть, если и другие БА…

Примерно так и создается логическая цепочка, в результате которой мы уже более точно можем ответить на вопрос: какую стратегию нужно использовать, вид и срок опциона, страйки, сколько средств тратить на позицию, как управлять позицией, запасной план и т.д. А, может, вообще ничего не нужно делать? И опять же, каждый сам будет решать, что ему нужно делать, а что – нет. Вы будете принимать решение на основе имеющейся информации, уровня своих знаний и т.д.

Можете рассказать, как вы сами принимаете торговые решения?

Я, кстати, на днях уже видел похожий вопрос на одном из инвестиционных форумов. Наверняка, у всех бывают ситуации, когда нужно внести коррекции в позиции. Ясно, что вы должны прекрасно понимать, для чего это нужно делать. Вот здесь и есть самое трудное – перебор фьючерса, коллов, страйков, путов … в ОпшионВью или же торговом терминале.

Я вообще всячески поддерживаю развитие данной темы. Ну, а ниже немного расскажу про свое к ней отношение.

Прежде всего, учтите, какая бы проблематичная ситуация не была у вас в портфеле, она может быть всегда представлена всего четырьмя греками. Если быть точнее, суть в том, что в реальности у нас не так все и сложно. И, по сути, она 4-х параметрическая. И вообще ее можно даже назвать четырехмерной. Наша задача состоит в том, что необходимо вписать эти 4 параметра в наш образ видения рынка. Причем, не только вписать, но и при этом угадать, оказаться правым. Как думаете, такое возможно?

Второе. Всегда будьте немного критиками. Если вы критическим взглядом окинете свою позицию, то можете увидеть, что есть такие позиции, которые вообще не имеет смысла использовать, потому что они неэффективны. Здесь дело в том, что позиции, как правило, статичны, но рынок не стоит на месте. А трейдер, который торгует опционами, должен быть реактивным. Если вы не будете понимать этого, то ждите в скором времени опустошения вашего торгового счета. Ваша стратегия должна быть такой, что не нужно думать, куда рынок пойдет дальше. Нужно думать, что вы будете делать, если рынок окажется там-то и там-то. Это вообще в идеале. А на практике хвосты часто болтаются, опционы в деньгах не являются высоколиквидными и т.д. В конечном итоге получается полный шит. Именно так и говорят наши коллеги из США.

А вообще всех правил не так-то и много. Ниже сформулирую их:
1. Необходимо роллировать, и при этом руководствоваться ранее разработанным правилам
2. Необходимо закрывать позиции по целям до экспирации

В принципе, здесь можно было бы еще много чего придумывать, но, думаю, что хватит и первого пункта.

Теперь давайте посмотрим на примере. Предположим, что мы приобрели спред в 2-х страйках «без денег» от центрального. Мы думали, что все будет хорошо, но рынок пошел против нас на 2 страйка. При этом цена на опционный спред немного упала, но шансы на то, что он вернется «в деньги» еще есть. Что можно сделать в данном случае? Можно либо выставить еще один спред ближе к деньгам, либо же начинать что-то мостить сверху. Но если ваши цели не меняются, то эти опционы все равно потребуют, чтобы их роллировали. Получается, что теперь позиция снова стала оптимальной. В том случае, если мнение ваше поменялось, то закрывайте спред досрочно, и смиритесь с тем, что получили убытки.

В том случае, если на рынке происходит падение, и все это приводит к тому, что роллированный спред переходит «в деньги», то у нас все получается совершенно иначе. Подумайте над этим делом. Вам оно надо? Скорее всего, что нет. Таким образом, получаем еще одно роллирование на 2 страйка от денег. Вы опять получаете отличную позицию. Но если получается так, что цена придет опять же туда, откуда начинала свое движение, то нам это уже не интересно, и нужно будет закрывать роллированный спред, где первая часть принесла потери, а вторая позволила взять прибыль и близкий к нулю результат.

А вот что делать, если вы не сидите все время за компьютером. Если вас нет постоянно за торговым терминалом. Ну, мало ли, может, нужно просто куда-то отлучиться. Что тогда? Это, конечно, проблема. Здесь или подключать помощника в лице человека, софта или робота, который будет выполнять роллирование, или постоянно отслеживать ситуацию на рынке.